Podľa odhadov World Gold Council sa na svete nachádza viac ako 216-tisíc ton zlata. Po vynásobení tohto množstva jeho cenou, ktorá 16. októbra už dosiahla 4 300 dolárov za trójsku uncu, prekročila jeho celková trhová hodnota hranicu 30 biliónov dolárov. Pre porovnanie, toto číslo je dnes 1,5-násobkom spoločnej trhovej kapitalizácie siedmich najväčších technologických firiem a viac než 14-násobkom hodnoty bitcoinu.
Vývoj spotovej ceny zlata k USD za posledných 5 rokov. (Zdroj: tradingview.com)*
Najsilnejším motorom rastu sú nákupy zlatých rezerv centrálnych bánk. Po tom, čo boli v roku 2022 zmrazené ruské zahraničné aktíva kvôli invázii na Ukrajinu, sa mnohé krajiny rozhodli systematicky svoje rezervy posilňovať. Nákupy presahujúce tisíc ton ročne sú už tri roky po sebe stabilným zdrojom dopytu. Zlato má v tejto perspektíve jedinečnú vlastnosť: je fyzickým aktívom mimo dosahu sankčných režimov.
Do hry vstupuje aj menová politika. Trhy očakávajú ďalšie znižovanie úrokových sadzieb v USA pri stále zvýšenej inflácii. V takom prostredí klesá atraktivita hotovosti aj dlhopisov a investori hľadajú aktíva, ktoré si zachovávajú hodnotu nezávisle od menovej politiky. Zlato túto funkciu plní konzistentne celé desaťročia a aktuálne makroekonomické podmienky mu hrajú do karát. Navyše, slabší americký dolár, ktorý v roku 2025 stratil vyše desiatich percent voči hlavným menám, zlato sprístupnil zahraničným investorom za výhodnejších podmienok.
K rastu prispievajú aj geopolitické faktory. Obchodné napätie medzi USA a Čínou, rozširovanie exportných obmedzení a dlhé obdobia vnútropolitickej paralýzy vo Washingtone zvyšujú neistotu. V takom prostredí je zlato preferovanou voľbou, pretože jeho hodnota nie je viazaná na žiadnu vládu ani finančnú inštitúciu.
Zlato sa pre mnohé inštitúcie stáva kľúčovým prvkom alokácie. Centrálne banky svojimi nákupmi vytvárajú cenové dno, ktoré znižuje volatilitu a posilňuje dlhodobý trend. Rastúci záujem nie je viditeľný len na objemoch nákupov fyzického kovu, ale aj pri ETF alebo akciách ťažobných spoločností.
Riziká krátkodobého vývoja však netreba ignorovať. Trh je prekúpený a ak by došlo k náhlemu posilneniu dolára alebo k zmene očakávaní Fedu, môže prísť korekcia pod 4 000 dolárov za uncu. Tieto faktory však nemenia základný trend, ktorý stojí na dopyte inštitúcií a geopolitických presunoch. Tridsať biliónov dolárov je viac než rekordná hodnota. Je to nový referenčný bod, od ktorého sa budú odvíjať rozhodnutia centrálnych bánk, investorov aj politikov.
*Údaje, ktoré sa týkajú minulosti, nie sú garanciou budúcich výnosov.
Anna Šuhajdová, Predseda predstavenstva CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s.
Toto je platená spolupráca.
